連接新價值，這個軍工白馬連續十六年增長，A股能做到的公司不超過5傢！
當我嘗試寫軍茅的時候，我被卡住瞭，因為找不到公開的有效資料。這是軍茅的行業特質決定的。
信息不透明，怎麼寫？市場不透明，怎麼投？
越是不透明，對它的認知才顯得越重要。我零散地說幾點膚淺認識：
1，在A股4000多傢上市公司中，凈利潤連續十六年保持增長的公司，不超過5傢公司（銀行除外），軍茅正是其中之一，這也是它叫軍茅的原因。
2，軍茅是軍民兩用的高端連接器隱形冠軍，現在正從國產領頭羊向全球領軍者邁進當中。其下遊的防務、通訊、新能源汽車三大領域需求長期維持高景氣，是名副其實的高成長科技股。
3，在防務領域，軍茅防務連接器的出貨量到現在為止已經超越安費諾成為全球第一，在國內軍工連接器市場占有率超60%，呈現月朗星稀寡頭格局。軍茅不僅擁有資質壁壘，而且具備非通用性的獨傢差異化競爭優勢。軍工信息化與現代化建設的提速將進一步推動特種連接器需求。數據顯示未來5年軍工電子領域的投入將有望達到20%的復合增長。在全球沖突背景下，軍工行業整體放量是比較確定的，同時，軍工板塊還具備逆周期特點，不大會受到全球經濟衰退沖擊和影響。
4，在新能源汽車領域，軍茅國內市場份額第一。軍茅為TSL配套高壓板間連接器,是TSL供應鏈的一員。客戶還包括比亞迪、江淮、奇瑞、長安、東風、宇通、中通等主要新能源汽車廠商。在新能源汽車連接器領域，軍茅的客戶基本覆蓋瞭國內前十大新能源整車、國際主流新能源整車企業以及電池電機廠。與傳統汽車相比，新能源汽車所需連接器更高，新能源汽車對於連接器的需求是普通汽車的兩倍，新能源汽車浪潮將為軍茅長期發展提供新動力。
5，在通信領域，軍茅2018年進入華為的全球金牌供應商，成為華為線纜與連接器物料領域供應商。此外，軍茅也是中興、三星的核心供應商。市場占有率40%以上。5G高速發展時代來臨，基站建設對於連接器有大量需求。
6，在國際化方面，德國子公司正式實現商業運營，加快歐洲市場拓展，越南子公司正式成立，產線建設有序進行。在互聯十大行業中，軍茅有七八個已經進入到全球TOP10，已經具備產品基礎、技術基礎和客戶基礎，加上本地化戰略資源配置和團隊建設，軍茅有望在2025年左右讓國際業務占比翻一番。
7，在研發方面，軍茅的研發支出比一直名列前茅。2021年，研發投入13億元，占營收的10%，同比增長36%，較2010年增長18倍。通過自主研發，軍茅不斷創新突破，首個連接器產品智能化車間已投入運行，向智能制造邁進。
8，在高端技術方面，軍茅是國際上第二傢、國內首傢擁有56Gbps高速連接器解決方案和技術。軍茅在高壓連接器技術上也達到國際先進水平，參與瞭多項新能源汽車行業IEC國際標準的制定。其高速傳輸、深水密封等關鍵技術比肩國際先進水平，精密成型及微組裝等核心工藝能力大幅提升，新能源交流充電產品自動化生產線在同類自動裝配技術中達到行業先進水平。掌握光柔板技術、第六代高速背板連接器、職能自動佈纖技術，大路數光纖柔性板制造工藝填補國內空白，打破高端光電器件受制於人的局面。
8，自主替代。在高壓連接器、高速連接器等高端領域，目前主要還是由安費諾、泰科、羅森博格、莫仕等跨國企業主導。正是因為我們暫時很弱小，大多數國內連接器生產企業在技術、規模、產業鏈上存在一定的差距，在未來元器件自主替代的主旋律中，以軍茅為代表的國產品牌未來有較大的替代空間。在高壓連接器領域，軍茅已經開始嶄露頭角。隨著頭部企業市場份額自主替代的不斷提升，強者愈強的馬太效應將更加明顯。
8，連接器是未來智能網連必不可少的器件，連接無處不在，一通百通，沒有天花板。連接器產品是可以無限拓展的。小到手機，大到汽車、高鐵、飛機，乃至更大的航空航天器，所有設備都要連接，軍茅成長空間幾乎沒有天花板。軍茅正從連接器單品服務商轉型為整套連接器應用解決方案的供應商，基於裝備的全生命周期提供方案，未來具備更大的整合空間。
每一個持續增長的好公司，都離不開精準的企業管理和良好的市場運營能力，軍茅的核心競爭力體現在以目標導向的全方位戰略和經營運營能力。軍茅的組織結構、流程再造、信息化確保瞭響應速度，面對各種不同行業、不同類型的裝備需求，面對多品種、小批量大規模生產，軍茅都能夠快速高效地響應市場需求。
我一向不太喜歡存貨多的商業模式，存貨多意味著資產較重，周轉較慢，風險較大，但軍茅不是普通的生意，大都為“以銷定產”的定制化高端產品，因此存貨的增加意味著下遊需求好，未來成長潛力大。
還有一個類似的問題，軍茅的應收賬款比現金還多，甚至比利潤還多，如果換作其它一般的企業，我大概不會多看第二眼，但軍茅另當別論，談到風險，必須考慮軍工企業的共性，我覺得風險並不大。
真正值得擔心的潛在風險在於，軍茅未來有沒有可能像華為、海康一樣被列入名單。軍工板塊的情緒化向來比較重，常常大起大落，心態不好的人最好別碰。