來源：IT桔子（itjuzi521）
作者：IT桔子分析內容團隊
從 2012 年至 2021 年，這十年間中國新經濟股權投資領域總計發生瞭 6 萬多起投融資事件，流動著 7 萬億元的資金。如何在這眾多、龐大的交易體量中挖掘事實真相，洞悉創投趨勢，是 IT 桔子長期思考和求索的方向。
一方面，我們運用數據分析和統計方法，從宏觀層面出發，發現近十年新經濟股權投資交易規模的變化趨勢，識別其中風口賽道的變化，總結出一些逐漸顯現的發展趨勢。
而另一方面，我們從媒體和用戶的視角出發，著重去觀察那些活躍在創投一線的頭部明星公司、頭部投資機構，他們是創投市場的活力風向標。
2 月 16 日，新經濟創投數據服務商 IT 桔子正式發佈《2021-2022 年中國新經濟創業投資分析報告》。本報告分為「精華版」和「完整版」兩版本。精華版內容為一級市場投資交易的詳解，完整版則另外包含募資、創業形態、並購、IPO 退出等多維度的數據分析解讀。
我們希望通過這系列年度盤點報道，堅守「數據說話」的導向，繼續為市場提供真實、詳盡、完善的中國新經濟產業的創投全貌。
以下為「精華版」報告的內容節選，報告全文 PDF 可通過在 IT 桔子公眾號主頁回復「2022創投報告」下載。
一級市場的資本寒冬、下行周期，好像比大傢預期的更早迎來瞭拐點——IT 桔子統計的投融資數據顯示，股權投資交易自 2017 年開始出現持續下滑，一路跌到 2019 年。2020 年數據開始穩中向好，在過去的 2021 年則出現大幅回升。
從近十年的投融資數據上來看，以移動互聯網為開端，中國新經濟創投經歷瞭從萌芽到爆發式增長，再到短期的低谷和回升的過程。在這十年中，「雙創」浪潮下的 2015 和 2016 紛紛出現瞭年均過萬的投資交易數量，這種巔峰狀態至今仍未被突破。在經歷瞭連續 5 年的下跌之後，2021 年中國新經濟股權投資交易數量回升，達到 6884 起，相比前一年增加瞭 18%，但相對於高峰值仍有 33% 的差距。
近十年，中國新經濟股權投資交易總額在 2017 年突破萬億，並在 2018 年達到第一個高峰——當年交易總額達到 12577 億元。在經歷 2019 和 2020 年的「寒冬」之後，2021 年度中國私募股權融資總額達到瞭 13737 億元，同比增加瞭 36.8%，並超越 2018 年峰值，成為近十年的又一高峰。
上海融資活躍度在 2021 年首次超越北京，更多創投新城在崛起
北上廣深是高科技人才的聚集地，也是新經濟創投的重心，但這些年來新經濟投資在各區域的表現也發生瞭一些細小的變化。
在 2015、2016 年時期，北上深三地的年融資事件均超過 1000 起，融資活躍度極高。同時三地差距也很顯著，基本是北京遙遙領先，上海為北京的一半左右，而深圳更是難以望其項背。不過，在 2018 年後，北上深三地的差距也大為降低。
尤其值得註意的是，2021 年上海創投發展的速度已經趕超瞭北京，融資事件數達到 1442 起。同比增長瞭 49.6%，遠高於北京 14.5% 的增速。在某些領域的投融資活躍度和熱度上，上海則表現地更加明顯，比如 2021 年上海醫療健康行業在一級市場有 304 起投資事件，遠超北京的 254 起；本地生活行業融資 157 起事件，遠超北京的 119 起。可見，上海在某些方面的創投發展上，已經開始趕超北京。
除北上深外，近十年的來杭州的投融資熱度和吸金能力一直位居新一線城市之首。尤其是在 2018 年杭州融資金額遠遠甩出瞭其他城市一大截，主要原因是當年螞蟻集團獲得瞭高達百億美金的融資。而 2021 年，杭州的年度私募股權融資交易總金額也高達 1007.6 億元，與深圳 2020 年的總融資額相當。
位於東部的蘇州、廣州、南京則是新一線城市中的第二梯隊。尤其值得一提的是蘇州，在 2021 年蘇州本地的企業私募股權融資事件有 342 起，同比增長瞭 55%；融資總額達到瞭 540.91 億元，同比增長瞭 117%，並且一躍超過瞭廣州和南京。這也是蘇州的融資額首次超越江蘇省南京和廣東省廣州兩大省會城市，主要得益於疫情大環境下，蘇州醫藥生物創新企業的蓬勃發展——2021 年蘇州本地就有 130 起醫療投資事件，融資總額約 239 億元，占比 44%。
此外，中部省會城市長沙、合肥的創投熱度在近兩年也相比往年顯著增強。其中，長沙 2021 年的融資度達到瞭 312.3 億元，同比增長瞭 155%，主要是興盛優選獲得高額融資所致。
2021 年早期投資占比略有回升
從 2021 年歷月投資情況來看，相比其他月份，3 月、6 月和 12 月是投融資交易比較活躍的月份，單月投資交易都超過瞭 600 起，金額上都在 1200 億元以上。此外 1 月的融資金額也較高，達到 1320 億元。在市場回暖的這一整年裡，投資交易都較為活躍，沒有明顯的低谷時期。
2021 年仍然是 A 輪融資事件占比最多，達到 37%，與 2020 年相比同比增加瞭 3 個百分點；另外，天使輪投資占 16%，同比提高瞭 1 個百分點；B 輪以前的早期投資事件在 2021 年合計達到 3724 起，占比為 54%，相比 2020 年增加瞭 4 個百分點。
一方面，2021 年的投資事件總體體量同比增加瞭 37%；另一方面，早期投資的占比在總體中明顯提升。可見，早期投資在 2021 年呈現明顯的活躍趨勢。
相應地，B 輪後及戰略投資占比有所下降，但占比下降並不代表絕對數量的減少。2021 年戰略投資事件有 1447 筆，占比為 21%，同比增加瞭 239 筆事件；B 輪投資事件有 1059 起，占比為 15%，同比增加瞭 345 起事件；C 輪、D 輪後合計占比達到 9%。
47% 的融資金額集中在 3% 少數公司頭上
從投資事件層面來看，2021 年度國內新經濟私募股權領域的 6884 起事件中，大部分交易金額不足 1 億元，這部分占比為 55%。而單筆融資在 1~2 億元的事件有 1617 起，占比為 24%。上述兩項合計為 79%。根據 IT 桔子此前的測算，2021 年度單筆融資交易的金額已經達到 1.996 億元（為方便統計，估算為 2 億元），也就是說，有 79% 的投資事件交易額是低於平均線的。這說明國內平均融資額的拉升依靠的是超級巨額事件的出現，而非總體多數金額的提升。
換言之，還有 21% 的融資事件是可以達到 2 億元以上的，其中，10 億元以下又占瞭 21% 中的九成，僅有一成融資事件達到 10 億元以上。而能拿到超百億元融資的則屈指可數——僅隻有 9 起單筆融資超百億元的事件，這在本年度已經獲投的公司中已經是千分之一的概率，在所有公司中也可謂是「萬裡挑一」。
這樣的分佈結構與金字塔結構非常契合，在底層的大多數，單筆融資金額數百萬元、數千元計；而越是往上，單筆融資金額越多，動輒上億元，與此同時，相應的事件數量大幅下滑。
從總金額的占比來看則截然不同，其分佈結構更加接近於「倒金字塔」模型。金字塔頂部分到的金額巨大，中部分到的融資相對比較充足，而中部往下分到的資金越來越少，每傢公司分到的資金量則呈現瞭從上而下遞減的趨勢。
根據 IT 桔子統計，2021 年度中國新經濟私募股權融資總額為 13737 億元。在這塊大蛋糕裡，47% 的資金是被單筆融資金額在 10 億元以上的公司拿走的，但這樣的公司隻占本年度獲投公司的 3%；也就是 232 起事件背後的公司主體去瓜分 6461.65 億元，平均每傢可以分到的金額是 27.86 億元。
接下來，剩餘 33% 的資金會被 18% 的獲投公司拿走，也就是 1232 起事件背後的公司主體去瓜分 4258.37 億元，平均每傢可以分到的金額是 2.68 億元，是最高檔的 1/10 左右。
最後剩餘的 20% 資金才由 79% 的獲投公司拿到，也就是 5420 起事件背後的公司主體去瓜分 2747 億元，平均每傢可以分到的金額是 0.51 億元，是最高檔的 1/50，上一檔的 1/5 左右。
47% 的資金已經被 3% 的公司拿走，這說明資金集中在少數頭部公司的趨勢非常顯著。
K12 教育、社區團購熄火，生物制藥、食品飲料乘勢而上
從大范圍來看，無論在投資事件還是投資金額上，2021 年最熱門的行業是醫療健康、人工智能兩大領域，年投資事件均超過瞭 1000 起，總融資金額在 3000 億元上下，是其他新經濟領域所無法企及的量級。
從細分行業來看，2021 年投融資事件最多的是生物制藥、集成電路，年投資事件分別有 619 起、570 起，遠遠超過其他子行業。從增長情況來看，食品飲料在 2021 年增速最多，達到 99%，同比增加瞭 145 起事件，另外，醫療器械及硬件也同比增加瞭 106 起，集成電路和生物制藥的同增事件數則接近 200 起。
上述熱門子行業的投資事件數全部處於正向增長的姿態。不過，也有些子行業是在明顯下滑的，比如 K12 教育、社區團購等幾個行業的投資熱度與 2020 年相比則出現瞭明顯的下滑。
我們通過最近兩年的融資數據曲線，可以發現，在整個 2020 年，每個季度 K12 教育的融資額都處在前列，尤其是 Q3、Q4，可以說是最吸金的行業之一，單季度融資額超過瞭百億元，遠超其他賽道。此後，2021 第一季度已經下降至 17 億元，到 Q2，也就是「雙減」政策正式發佈後的季度，K12 季度融資跌落至冰點，僅 1.1 億元。Q3、Q4 季度，僅有松鼠 AI 等個別 K12 教育技術相關公司獲得融資才拉升瞭整體的融資度。
與 K12 教育融資變化曲線完美吻合的是社區團購賽道融資曲線，兩者非常接近，隻不過，社區團購的「春天」來得更晚一些。其融資高峰發生在 2021Q1，季度融資額達到 245 億元，相比 K12 教育的融資頂點還高出瞭 20 億元。但是進入 2021 年下半年，情況急轉直下，行業面臨加速洗牌，目前該賽道的融資額基本是屬於墊底的狀態。
相反地一面是，餐飲食品、自動駕駛在最近 8 個季度的融資額曲線表現瞭一致性，都是爬坡式的上升曲線，2021 年每個季度相比 2020 年都是「更上一層臺階」。2021 年餐飲食品領域平均每季度融資額 138.83 億元，相比 2020 年的季度平均額增加瞭 252%。2021 年自動駕駛領域平均每季度融資額 116.78 億元，相比 2020 年的季度平均額增加瞭 121%。
餐飲食品、自動駕駛的「風口」特性較弱，一個是剛需屬性，一個是未來科技屬性，兩個行業形成壟斷的可能性極小，資本比較理性，預計行業發展將會平穩向前，短時間內不會大起大落。
《2021-2022 年中國新經濟創業投資分析報告》全文 PDF，請在 IT 桔子公眾號主頁回復「2022創投報告」獲取。
合作方