公司簡介
藍思科技股份有限公司主營業務為研發、生產、銷售中高端視窗防護玻璃面板、外觀防護新材料、電子功能組件、整機組裝。公司主要產品有玻璃、藍寶石、精密陶瓷、精密金屬等材質的外觀防護零部件和組件,以及模組、貼合和組裝等配套增值服務。公司以科技創新為先導、以先進制造為基礎,堅持走外向型和技術先進型集團化發展的道路,在全球中高端電子消費產品零部件制造領域,依靠技術創新和產品國際化經營的管理模式,憑借持續領先的研發投入,具備瞭模具開發設計、機器設備研制、產品快速研發和規模生產的能力,工藝、技術、規模一直穩居國際領先地位。
一.企業分析
1、基本情況
藍思科技（300433）全稱藍思科技股份有限公司，於2015-03-18在深交所創業板A股上市，位於 湖南瀏陽生物醫藥園 ；天健會計師事務所（特殊普通合夥） 為藍思科技出具瞭標準無保留意見的審計報告。
主營業務：研發、生產、銷售中高端視窗防護玻璃面板、外觀防護新材料、電子功能組件、整機組裝。
由下圖可知，按產品分，中小尺寸外觀及功能組件營收占比為71.68%，大尺寸外觀及功能組件營收占比14.08%等;
二.行業分析
1、藍思科技（300433）所屬電子 — 消費電子 — 消費電子零部件及組裝 行業。
2、市場規模
藍思科技所屬消費電子零部件及組裝行業，消費電子產業鏈上遊是原材料及零部件生產；中遊產業為制造廠商，包括主板和結構件；下遊為模組代工廠以及智能手機、電腦產品、可穿戴設備、數碼產品、汽車領域和傢電產品等終端應用領域。其中，中遊主板和結構件制造和下遊光學模組的生產是消費電子的關鍵技術，技術含量較高，資本投入較大，同時也是國際競爭最激烈、經營風險最大領域。
3、消費電子零部件及組裝行業發展前景
近年來，互聯網技術的發展、消費電子產品制造水平的提高、居民收入水平的增加，促使消費電子產品與互聯網相融合逐步成為趨勢，使用消費電子產品逐步成為居民日常生活的一部分，消費電子產品的銷售額也不斷提高。消費電子產業新興領域快速成長，整體產業始終保持活躍。手機、數碼產品、傢用電器及其附屬產品仍然是消費電子市場中增長最快的產品，同時平板電腦、智能電器、數字電視等產品也迅速走向成熟，成為消費電子市場新的增長點。與此同時，中國消費電子產業將逐步成長為規模大、自主配套能力成熟的產業，未來中國消費電子產業產值與銷售額增長速度將保持穩定。
4、消費電子零部件及組裝行業市場競爭格局
目前，我國的消費電子企業數量眾多，且處於價值鏈中低端的中小企業體量龐大。在信息技術快速迭代、並購升溫的背景下，消費電子行業市場競爭將愈發激烈，對缺乏核心技術的中小企業沖擊較大，需要警惕此類企業的債務風險。同時，由於部分中小企業資金短缺導致技術和產品研發投入乏力，制約瞭本行業技術的進一步升級和產品的更新換代進程，存在一定的經營風險。此外，我國消費電子行業整體在國際分工上仍處於產業價值鏈的中低端，技術含量與國外相比競爭劣勢明顯，同時由於核心技術人員稀缺，企業技術創新失敗的風險較高
三.商業模式
1、由藍思科技（300433）的官網得知，公司的客戶主要為企業及技術人員等。
由近三年，各季度營收來看，存在明顯的淡旺季之分，第一季度為淡季，第四季度為旺季
2、由下圖可知，公司的毛利率處於同行業較高水平。
由下圖可知，存貨周轉率在同行業一般水平。
3、核心競爭力
四.護城河
藍思科技（300433）具有文化優勢護城河，獨特資源護城河，品牌優勢護城河。
五.團隊
1、由下圖可知，實際控制人及最終控制人是周群飛、鄭俊龍（持有藍思科技股份有限公司比例：61.96、0.28%）。
2、核心成員履歷
3、核心團隊註重研發且追求高品質，由下圖可知
六.其他風險分析
1、股權架構
2、質押存在問題、減持不存在問題。
存在擔保問題，擔保總額占凈資產比例為29.50%，比例較大。
七.財報分析
1、看總資產，判斷公司實力及擴張能力。
近五年來看，公司處於擴張之中，成長性較好。
2、看資產負債率，瞭解公司的償債風險。
由近五年來看，公司償債風險較小，但在特殊情況下依然可能發生償債危機。
3、看有息負債和準貨幣資金，排除償債風險。
由近五年來看，準貨幣資金與有息負債之差小於0，有償債風險。
4、看“應付預收”減“應收預付”的差額，瞭解公司的競爭優勢
由近五年來看，公司的競爭力較強，具有“兩頭吃”的能力。
5、看應收賬款、合同資產，瞭解公司的產品競爭力
由近五年來看，公司的產品較難銷售。
6、看固定資產，瞭解公司維持競爭力的成本
由近五年數據得，重資產型公司。維持競爭力的成本比較高，風險相對較大。
7、看投資類資產，判斷公司的專註程度。
由近五年來看，公司的投資比例較小，專註於主業。
8、看存貨，瞭解公司未來業績爆雷的風險。
由近五年來看，存貨比例在7%左右。
9、看商譽，瞭解公司未來業績爆雷的風險。
由近五年來看，基本沒有商譽暴雷的風險。
10、看營業收入，瞭解公司的行業地位及成長性。
由近五年來看，說明公司成長較快，前景較好。
11、看毛利率，瞭解公司的產品競爭力及風險。
由近五年來看，公司毛利率較低，產品競爭力較弱。
12、看期間費用率，瞭解公司的成本管控能力。
由近五年來看，公司的成本管控能力較差。
13、看銷售費用率，瞭解公司產品的銷售難易度。
由近五年來看，公司的產品比較容易銷售。
14、看主營利潤，瞭解公司主業的盈利能力及利潤質量。
由近五年來看，公司的主營盈利能力弱，但是利潤質量高。
15、看凈利潤，瞭解公司的經營成果及含金量。凈利潤主要看凈利潤含金量。
由近五年來看，公司的凈利潤現金含量較高。
16、看歸母凈利潤，瞭解公司的整體盈利能力及持續性。
由近五年來看，公司處於成長之中，前景較好。
17、看購買固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金，瞭解公司的增長潛力
由近五年來看，公司增長潛力一般，但是風險程度較大。
18、看分配股利、利潤或償付利息支付的現金，瞭解公司的現金分紅情況。
由近五年來看，公司的分紅比例較小，公司可能沒有錢。
八.估值及好價格
1、確定市盈率
根據以上分析並且參考近五年歷史市盈率，合理市盈率為20。
2、確定凈利潤增長率
根據往年復合增長率以及券商預估增長率，確定市盈率增長率為19.35%。
3、估值
4、好價格計算
經計算得好價格如下表
註：全文不作為投資意見。